半导体行业景气度回暖——中芯国际起步升

2016年首季，中芯国际录得营收6.34亿美元，环比与同比分别增长4%和24%，创下历史新高。净利润为6142万美元，按年增长10.7%。营收增长主要是公司产能大幅扩张20.3%至每月30.26万片晶圆，出货量因此增长25.5%。不过，北京合资12英寸晶圆厂自2015年12月开始大量生产，折旧大增20.5%至1.22亿美元。另外，二月份公司下属厂房还发生供电短暂中断事件，亦影响首季毛利约1.6%。因此，公司毛率仅24.2%，拖累业绩增速不及营收。

中芯国际主要从事电脑辅助设计、制造、测试、封装以及买卖集成电路及其他半导体服务，同时设计及制造半导体掩膜。公司计划2016年将产能继续扩大20%，并将2016年资本支出预算从21亿美元上调至25亿美元，超过UMC22亿美元的规模，折旧预算亦上调至8亿美元，虽然短期会导致资本支出与折旧超出预期，但将为未来发展奠定支持，因为中国市场业务将持续增长。同时，不排除公司通过外延并购方式扩充，进一步巩固公司的市场龙头地位。

公司发布指引，预计第二季营收环比增加3-7%，毛率将介于25%-27%。同时，管理层预计2016年公司收入同比增长20%以上，高于整个行业增速，此前发布的2016年20%~25%的毛利率指引亦存在上升空间。得益于下游需求旺盛，目前全球半导体行业景气度回暖，再加上电子等产业向内地迁移，中芯国际作为制造龙头，预计大概率实现乐观指引。建议投资者于0.64元左右买入，目标0.85元。